按此安排，2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元。

不仅如此，从2024年开始，中央将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。这也意味着，将直接增加地方化债资源10万亿元。

2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。

“三箭齐发”，2028年之前，地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元。
 

6万亿投向哪？

何为存量隐性债务？

一般来说，地方政府为了推进基础设施建设、改善民生等项目，往往需要大量资金支持。但在财政有限的情况下，地方政府往往会通过城投公司等融资平台进行借款。由于这些债务并未被列入政府的正式预算体系，所以就被称作“隐性债务”。

相比显性债务，隐性债务可能会增加地方财政的负担，消耗地方可用财力，且往往利息较高、年限较短，难以管理，容易对金融系统构成隐性风险。隐性债务的年利率一般在7%、8%以上，显性债务的年利率则在3%左右。

根据2018年财政部《地方全口径债务清查统计填报说明》，主要有六种地方政府隐性债务的化解方式。包括财政资金偿还、出让国有资产权益、项目结转资金偿还、债务转化、债务置换和破产清算等。

据统计，2023年末，全国隐性债务余额为14.3万亿元。

“今年以来，受外部环境变化和内需不足等因素影响，经济运行出现一些新的情况和问题，税收收入不及预期，土地出让收入大幅下降，各地隐性债务化解的难度加大。”

财政部部长蓝佛安在新闻发布会上介绍。实际上，自2021年以来地方政府土地出让金收入下降对偿债资金来源造成拖累，部分省份城投偿债压力较大，以显性债务置换隐性债务，就成为最主要的渠道。

然而，地方债务也是有限额的。根据财政部数据，截至2024年9月末，全国地方政府债务余额44.7万亿元，而限额为46.8万亿元，意味着当前债务置换的最大空间仅约2万亿元，有必要通过提高债务限额打开债务置换的空间。

全国地方政府债务余额（图源：财政部政府债务研究和评估中心）

这也正是6万亿额度要投向的地方。

具体操作上，从2024年开始，将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。

再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，将直接增加地方化债资源10万亿元。同时，新政也明确，2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。

上述三项政策协同发力，2028年之前，地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，平均每年消化额从2.86万亿元减为4600亿元，不到原来的六分之一，化债压力将大大减轻。

释放消费潜力

大规模的化债，能带来哪些作用？

对于化债压力大的地方来说，这无疑是解决了“燃眉之急”。蓝佛安介绍，这次置换，近三年密集安排8.4万亿元，显著降低了近几年地方需消化的隐性债务规模，让地方卸下包袱、轻装上阵。

同时，由于法定债务利率大大低于隐性债务利率，置换后将大幅节约地方利息支出。根据估算，五年累计可节约6000亿元左右。

实际上，从去年10月到今年6月，各地已累计发行特殊再融资债券1.5万亿元。部分高债务省份获得支持较大，累计发行规模均超千亿，每年可节约利息约359亿元。

全国地方政府再融资债券发行额（图源：财政部政府债务研究和评估中心）

此次大规模的财政增量政策下，化债工作思路由“被动”变“主动”。地方政府卸下包袱后，更可将原本用来化债的资源腾出来，用于促进发展、改善民生，同时更大力度支持投资和消费、科技创新等，促进经济平稳增长和结构调整，并更多投入到谋划和推动高质量发展中去。

“如果通过一次性发行较大规模置换债方式来化解隐债，将会释放原本被化债挤占的财政资金，从而腾挪出资金空间支持社会消费。”中金宏观报告认为。

报告指出，债务置换，一方面可以减轻化债对财政收入等预算内资金的挤占，释放更多的财政资金用于实体开支；另一方面可以减轻预算外融资短久期、高利率带来的还本付息压力，缓解现金流压力。二者都将有利于释放社会集团消费的增长潜力。尤其是低能级城市和中西部地区，可能相对更为受益。

（图源：中金宏观报告）

另一方面，今年以来，中央和地方财政收入不及预期的背景下，再加大财政支出，会否导致赤字率的提升？

蓝佛安介绍，1—10月，中央一般公共预算收入8.2万亿元，同比降幅比1—9月收窄，呈现回升趋势。后两个月，在依法依规组织收入的同时，将安排有关中央单位上缴一部分专项收益，补充中央财政收入；另一方面，将加强财政支出管理，确保重点支出，特别是中央对地方转移支付资金足额到位。

在地方层面，财政部将拿出4000亿元地方政府债务结存限额，用于补充地方政府综合财力；鼓励有条件的地方盘活政府存量资源资产，加强国有资本收益管理。如果确有必要，地方还有预算稳定调节基金等存量资金可以动用。

“总之，我们有充足的政策工具和资源，能够保障今年全国财政收支实现平衡，重点支出力度不减。”蓝佛安说。